管理层过度自信对企业投资决策的影响_以创业板公司为例
企业高管一直是企业决策的中心，然而，过度自信作为一种典型的心理状态出现在人们生活中，企业高管作为一名成功人士，过度自信往往在他们身上体现的淋漓尽致。似乎过度自信是每个企业高管都存在的心理状态。卡尼曼的前景理论和班杜拉自我效能理论都能解释过度自信理论。本文在控制特殊变量的基础上，探求企业高管过度自信对于公司投资决策的影响。 文中采用理论分析和数据分析相结合的方法进行实证研究，通过寻找多家创业板公司并购、重组数据进行实证研究。研究得出两个结论：过度自信的投资者会选择增加投资;当企业现金流充裕时，过低自信的投资者会选择增加投资。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:高管人员,过度自信,重组,合并,投资决策
目 录
1.引言1
1.1课题的研究背景1
1.2课题的研究意义1
1.3研究思路、方法和研究内容3
2.理论基础和文献综述4
2.1理论基础4
2.2文献综述6
3.实证研究8
3.1研究假设8
3.2数据来源与变量衡量9
3.3数据描述与统计11
4案例研究15
4.1案例描述15
4.2案例分析16
4.3案例总结16
5研究结论、启示与建议17
5.1研究结论17
5.2研究启示17
5.3研究建议28
结论20
致谢21
参考文献22
图1本文研究框架4
图2卡尼曼前景理论函数假设6
图3样本其他数据表14
表3-1样本行业分布情况表9
表3-2样本公司数据11
表3-3描述性统计表13
1 引言
1.1课题的研究背景
近年来，科学技术迅猛发展，人们对于理财活动的兴趣也越来越浓厚，随着中国股市的兴起,越来越多的国人开始进行投资理财活动，2014年第四季度开始到2015年的目前为止，由于中国股市大好，掀起了一股“全民炒股”的风潮。相比较个人投资项目，根据我国国情出发，公司的投资理财几乎取决于公司高管，而与此同时，公司高管的过度自信对公司的投资决策产生重大影响。
企业两个最重要的环节是投资和融资，投资决策是企业成长的关键，是企业投资活动的起点，与此同时，它也直接影响着公司的股利决策方案和融资决策方案。
而在现代企业中，企业的高管人员中大多是都存在着“过度自信”。过度自信是指管理人员对于自己的判断能力非常自信，对于自己获得的私人信息表现的非常自信，最终导致企业资产的大量流失。而在我国，由于我国的特殊国情，我国的很多公司都有着“一股独大”的情况发生，由于我国企业监督机制不健全，高管人员的约束和监督也相较国外是缺乏的，因此来说，我国的的许多民营企业家在公司“决策”这一块具有绝对地位，通常也有着绝对的自信，不仅仅是民营企业家，前几年很多国有企业高管出乎意料的纷纷落马也给了我们很多的反思和启示。公司管理人员过度自信是众多企业中的一个突出现象。而我们也提出疑问：是否由于高管过度自信，才直接导致了我国众多企业的投资失败？企业高管的过度自信是否制约了我国企业的生存发展？基于这个现象，本文的主要研究的就是我国创业板公司中的高管过度自信对于企业投资决策的影响[1]。
1.2课题的研究意义
1.2.1理论意义
过度自信是行为金融学的重要组成部分，行为经济学真正的兴起时间是在20世纪的80年代，西方学者在实证研究中发现：近现代的金融理论存在着很多的缺陷，此项研究，促使了行为经济学的诞生；理论和实践会存在差异，而在行为经济学的研究中，模型和实际中的差异也让研究者们陷入了尴尬的境地，在这样的情况下，经济学者们将行为理论和心理学研究方案相结合对金融市场进行研究，于是，行为金融学就此诞生。近几年，随着我国经济的发展，高管对企业的控制决策也成为了国民非常重视的一个问题。由于我国国情这一硬性基础存在，我国的的“高管过度自信对企业投资决策的影响”相较于西方很多国家的理论研究结果不尽相同。目前是我国经济发展的重要时期，管理者过度自信对企业投资决策的影响对于企业的发展也是非常深远的。而本文的实证研究，也是试图在控制企业系列特征的基础之上（必须建立在行为金融学的理论基础之上），探求高管过度自信与投资决策的关系。而在此研究行为中，要想达到这样的目的，我们必须从我国国情出发，希望能够在“企业高管过度自信对企业投资决策的影响”这一实证研究上进行研究，在一定程度上弥补前人或是国外学者在运用行为金融学理论研究此课题时研究分析方法的一些缺陷，让此课题更加的贴近我国如今的经济发展情况[2]。
1.2.2实践意义
理论来自实践，只有将理论和实践的相结合，这样的出来的实证研究结果才更具有说服力。
从宏观上讲，企业高管过度自信而产生的不适当的投资决策会产生社会产能过剩，影响企业的投资效率；从微观上讲，企业高管的过度自信而产生的不适当的投资决策，会导致公司股东的利益受到影响，公司价值会降低，对企业有着深远影响。首先我们先从行为金融学和心理学角度来说吧，有效的识别企业高管过度自信的心理特征，减少企业管理者对于企业投资的不利影响；在我国，“一股独大”是非常普遍的情况，所以在这种情况下，如果企业高管过度自信，过分相信自己的投资识别能力，他们的投资行为也会毫无约束，而此投资行为的结果却是显而易见的——过度投资或投资不足，有效约束高管的行为是公司治理机制中最应该立刻实行的一项，但最大程度的减少高管过度自信给企业投资决策带来的负面影响也是我们最应该考虑的问题之一。第三，让股权激励制度得到充分发挥。股权激励能够给我国的高管起到一定的激励约束作用，虽然我国的上市公司高管持股比例相对来说不高，但“股权激励”也给高管的过度自信敲响了“警钟”。最后，应该进一步强化公司文化，在公司内部培养一定的价值利益取向，在公司内部员工的影响下，高管的过度自信也会相对的减小；另外，还应该考虑非货币影响，舆论压力是“人”相对来说较畏惧的一个问题，职业素养、职业声誉和人才影响力对于高管的过度自信也有着较大影响[3]。
1.3研究思路、方法和研究内容
1.3.1研究思路
本文根据参考文献进行系统梳理，先对过度自信、管理者过度自信的概念进行概述，在财务理论、行为金融学的基础上，结合我国的实际国情、经济发展情况的基本框架，运用特定的研究方法，对企业金融市场研究的相关理论进行探讨，从理论和实践角度考虑企业高管过度自信对于企业投资决策的影响，在理论的基础上，利用实际数据进行统计分析，最后根据实证数据，选取具有代表性的素材数据，从案例分析的角度得出研究结论，从企业过度自信对企业投资方向、决策、扩张程度分析对企业投资的影响，并对研究结果进行总结[4]。
1.3.2研究方法
一、文献法
通过多种途径广泛查阅国内外有关管理者过度自信对企业投资的影响的文献资料，关注最新的研究动向与研究成果。综合总结管理者过度自信对企业投资的影响，结合我国国情，对过度自信和企业投资决策进行分析，研究“高管过度自信与企业投资决策的关系”。
二、数据统计法
本文将以实证数据主要的分析对象，对数据进行统计分析，采用相关性分析研究管理者过度自信与企业投资的相关关系，关系的强弱、方向与显著性；利用简单线性回归模型检验管理者过度自信对企业投资的影响，得出实证研究结论，使用这些数据进行研究分析，对“企业高管过度自信对企业投资决策的影响”进行实证分析。
1.3.3研究内容
原文链接：http://www.jxszl.com/jmgl/cwgl/3689.html
