摘 要本文将通过查阅文献和结合小天鹅企业这个例子，以企业整体经济价值去除债务现金流量为对象，分析过去三年的财务指标。综合分析国家经济走势，我国GDP增速为6%-7%，用股权自由现金流量贴现模型对小天鹅企业2018和2019年股权价值进行评估。本文预测小天鹅企业营业收入增长率为25.61%，营业成本占比率为75%。预计2018和2019年税后经营净利润为20.41亿元何4.70亿元；净经营资产为110.34亿元和133.51亿元；债务现金流量为-5.07亿元和-17.32亿元；2018年股权资本成本为14.51%；股权自由现金流量为17.48亿元和18.85亿元。预计2018年每股股价为156.09元。得出结论，小天鹅企业发展势头良好，用收益法可以更好地准确评估小天鹅企业的股权价值。特别是对于小天鹅企业这样成熟的企业，未来收益比较稳定且可以持续经营下去。对于这样的企业，收益法以客观的数字和合理的计算方法，相比于其它的股权估值方法更胜一筹。由于我国资本市场不成熟，所以市场法不适合。另外，对于小天鹅企业这样的持续经营的企业来讲，成本法也不适合。对于投资者来说，投资不能盲目地进行，否则会起到适得其反的效果。我认为，对于成熟的企业，用收益法进行股权价值评估，可以为投资者和相关利益者更好地规避风险。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1选题背景 1
1.2研究意义 1
1.3研究内容 2
1.4研究方法 3
第二章 企业股权价值评估概述 4
2.1企业股权估值的目的 4
2.1.1企业股权价值评估可以用于投资分析 4
2.1.2企业股权价值评估可以用于战略分析 4
2.1.3企业股权价值评估可以用于价值为基础的管理 4
2.2企业股权价值评估的对象 4
2.2.1企业的整体价值 4
2.2.2企业的经济价值 5
第三章 企业股权价值评估方法解读 6
3.1收益法 6
3.1.1收益法的基本概述 6
3.1.2收益法的适用范围 6
3.2成本法 6 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ￥351916072$ 

3.2.1成本法的基本概述 6
3.2.2成本法注意事项 6
3.3市场法 7
3.3.1市场法的基本概述 7
3.3.2市场法的适用条件 7
第四章 小天鹅股权价值评价案例分析 8
4.1小天鹅公司概况 8
4.2小天鹅股权价值评估方法选择 8
4.3小天鹅股权价值评估参数估计 9
4.3.1财务指标估计 9
4.3.2小天鹅股权价值评估结果 16
4.4小天鹅股权价值评估结果说明 17
第五章 结论与建议 18
5.1结论 18
5.2建议 18
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21
第一章 绪论
1.1选题背景
在这个经济全球化的时代背景下，企业收购和兼并浪潮涌起。那在这之中，股权价值评估起着越来越重要的作用。使用好股权价值评估方法可以为投资人有效规避一些风险。我国的主要矛盾虽然已经改变，但我国还处于社会主义初级阶段。股权价值评估方法还有许多缺陷。我们应该借鉴西方的股权价值评估方法。西方国家股权价值评估方法比社会主义国家成熟。因为西方资本市场比较成熟，借鉴西方的股权价值评估方法可以更好地预估企业价值。
目的是合理地反映企业的财务状况和盈利能力，对企业股权价值评估有用性。 从2004年起，我国财政部发布了一系列关于企业价值评估的一些试行办法。但是我国还处于社会主义初级阶段，对企业估值的方法的理论掌握还不全面。 导致在企业估值方面，还存在许多问题。
企业估值是指为了使企业进行有效的投资或战略分析或用于以价值为基础的管理，对企业整体经济价值有一个有效的评估是必不可少的。万玥（2016）基于HS公司得出结论企业估值是市场经济的产物，因为资本运作的推动，我国企业并购，重组等活动越来越频繁，所以企业有一个合理的股权价值评估方法至关重要。朱爱民（2012）认为，在企业股权估值的理论方面，企业价值评估试行办法从我国的实际情况出发丰富和发展了我国企业价值评估方法，对推动我国的资本市场的良好发展起到了相当重要的作用。
1.2研究意义
与此同时，近三年中国的资本市场特别是股市也是多次起伏，是投资者们都捏了一把汗。高收益意味着高风险。我国的发展就像一架高速行驶的高铁，收购兼并等投资活动越来越频繁。所以在这样的宏观经济环境之下，单个股交易价格也随着市场的变化而 变化，对个股内在价值的评估越来越起着非常重要的作用。
对股权价值进行评估，可以给利益相关者的经济决策提供参考依据。经济的发展和社会的进步使得越来越多的人将自己收入的一部分投入到资本市场中，以获取投资收益。然而，投资不能盲目进行，尤其是对价值难以判断的虚拟商品，否则会得到适得其反的结果。专业机构及专业人士对股权价值的评估可以对投资者起到指引作用，帮助投资者规避风险。同时，股权价值评估作为企业价值评估的一部分，可以服务于企业管理，有助于形成科学合理的管理决策。以开发企业潜在价值为目的的价值管理已经成为管理层重点关注的问题。价值管理要求对企业的盈利能力、发展能力进行深入的分析和研究，寻找日常运营中需要改善的地方和新的发展点，制定发展战略，实施行动计划，最大程度的利用当前资产创造财富的能力，实现股东财富最大化。另外，近几年资本市场中企业并购的浪潮再次被掀起，并购是企业实现低成本、高效率扩张的有效途径。并购过程中，合并方应该对被合并方的价值进行评估，并购价格过高会使得合并方承受损失，并购价格过低会使得交易难以达成，准确的评估是并购顺利进行的前提。
1.3研究内容
随着资本运作的推动以及经济的快速发展，我国企业兼并、重组等活动越来越频繁。但我国还处于社会主义初级阶段，企业估值方面的制度、理论还不够健全。估值报告存在明显问题，所以本课题主要通过借鉴小天鹅企业2015，2016，2017年相关财务数据进行股权估值从而对2018年小天鹅进行股权价值评估预测来对企业的估值方法提出建议。要研究内容包括：(1)企业股权价值评估与概述。 为了企业更好地进行兼并、重组等战略、投资活动、需要对企业整体经济价值进行评估。评估方法主要包括直接法和间接法。 收益法对于现代企业来说更受欢迎包括DCF、IRR、CAPM、EVA。成本法的话，其中重置成本法会用的比较多。(2)小天鹅股权价值评估。2008年2月26日晚，美的电器以16.8亿成功收购小天鹅24.01%股权，小天鹅股权争夺战尘埃落定。那么重金交易的背后，小天鹅企业价值到底有多大？ 本文将着重以收益法这种企业股权估值方法对2018年小天鹅企业进行股权估值预测。除了对企业的历史财务比率的考虑包括税后净经营利润，股权资本成本等来计算该企业的历史股权价值，还要根据历史数据来预测企业未来的销售额，成本费用等来编制预测资产负债表、利润表等。(3)小天鹅股权价值评估分析。总结近三年小天鹅企业价值概况，分析其历年财务指标。分析该公司在采取的企业股权估值方法，重点分析其历史税后净利润，股权资本成本以及采用比例和预测方法，从而计算分析出小天鹅预计资产负债表，利润表等。 根据会计的谨慎性原则来比较预计财务指标与历史财务指标，从而使预计值符合实际值。最后针对在收购中小天鹅的企业股权估值方法从而对企业进行战略管理时更好地使用什么样的企业估值方法，提出相应的建议和对策。

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