摘 要随着各国经济的发展和产业结构的优化升级，世界范围内FDI的重心已经向服务业转移。文化产业作为服务业的一个重要组成部分，对于促进一国经济发展、提升国家综合国力有重要作用，因此也就越来越受到各个国家的重视。本文在归纳总结前人研究成果的基础上，以万达集团并购美国AMC为例，对中国文化产业对外直接投资问题进行了探讨。本文首先从并购的概念、模式及风险几个方面进行介绍，然后着重于万达并购AMC财务风险的研究，首先了解整个并购的过程，然后从准备阶段、实施阶段、整合阶段三个时间段的财务风险进行分析，再对万达成功并购AMC所采取的策略进行分析，进而从中获得并购时应对财务风险的启示，以此对其他的企业进行跨国并购提供经验与借鉴。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究目的及意义 1
1.3 文献综述 1
2 并购融资概述 2
2.1 跨国并购的含义 2
2.2 并购融资的概念 2
2.3 并购模式 2
2.4 并购融资风险 3
3 万达并购AMC财务风险分析 4
3.1 万达公司简介 4
3.2 并购过程 4
3.3 万达并购AMC的财务风险 5
3.3.1准备阶段的财务风险 5
3.3.2实施阶段的财务风险 6
3.3.3整合阶段的财务风险 6
4 万达并购AMC的成功策略分析 7
4.1 并购准备充分 7
4.2 员工整合得当 7
4.3 与AMC的交流学习 8
5 万达并购AMC应对财务风险的启示 8
5.1 树立国际化战略 8
5.2 开拓并购融资渠道 8
5.3 加强国家宏观调控 9
6 结语 10
参考文献 11
致谢 12
1 绪论
1.1 研究背景
文化产业作为服务业的一个重要组成部分，越来越受到各个国家的重视，英国对文化产业形成了政府、非政府公共组织、行业协会的三级管理体制；法国政府则给与一些相关文化产业直接的财政补 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ￥351916072$ 
贴和3%左右的税收优惠；美国则把文化产业作为维护国家利益和形象的重要手段，将其放在战略核心位置；日本对于文化产业采取政府推动、政府和民间共同投资的机制，制定长远规划促进文化产业的发展。我国也非常重视文化产业的发展，十七届六中全会审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，大力发展文化产业，促进文化产业对外直接投资。2010年我国文化及相关产业法人单位增加值达到11052亿元，占国内生产总值的比重达2.75%。我国文化产业快速发展的同时，也存在着一些问题，例如：文化产业起步晚，同发达国家差距较大；文化产业FDI占FDI总额的比重较低等。
1.2 研究目的及意义
随着经济全球化的不断发展，近年来文化已成为各国合作与竞争不可忽略的方面，文化企业发展也被提到国家战略高度。随着国家政策支持和文化企业发展的需要，并购成为近年来文化企业发展的主题，文化企业都在积极进行资本运作。同时，文化产业领域的跨国并购数量也在持续增加。但目前很少有人研究文化企业的跨国并购行为，有必要对其进行研究。本文以我国万达并购美国AMC为例进行文化企业跨国并购的案例分析，以期为我国文化企业成功进行跨国并购提供启示。
本文在理论上对于前人的研究进行了梳理总结，看到了现有的研究所取得的成就和不足，为以后的研究提供了一定的方向。本文对万达并购AMC进行了系统的分析，指出了其优势和不足，在一定程度上对以后的跨国并购企业有学习和借鉴意义。
1.3 文献综述
关于我国文化产业发展现状的研究，现阶段主要有如下观点：
周静（2014）通过对我国文化产业的现状研究，指出近年来我国文化产业发展迅速，取得了很大成绩，文化产业的增加值不断提高，特别是近来的电影行业，迎来了高速发展的新机遇，但是我国文化产业也存在着投资渠道不畅、政策不明确、相关人才缺乏等难题。刘璇、张向前（2015）根据波特的国家竞争优势理论，采用层次分析法，对我国的文化产业进行模型分析，认为我国文化产业比较落后，今后应该加大相关人才的培养力度，合理开发国内的文化资源，增强文化产业的竞争力。
关于我国文化产业实施“走出去”战略，进行对外直接投资，主要有以下观点：李小牧、王海文（2015）认为应在我国设立更多的文化保税区，为文化产业的发展提供税收、服务等方面的优惠条件，从制度及法律层面、管理运营模式等层面不断创新，发挥文化保税区的积极作用，为我国文化产业实施“走出去”战略提供更多的支持。
随着文化产业的不断发展壮大，国内学者关于我国文化产业对外直接投资问题进行了较为细致的研究，取得了很大成果，提出的相关政策建议对我国的文化产业长远发展具有指导借鉴意义。但是由于我国经济社会发展条件的制约，加上我国文化产业发展还很不完善，现有的研究还有待深入。
2 并购融资概述
2.1 跨国并购的含义
跨国并购是跨国兼并和收购的总称，是指并购企业，为了达到目标，通过一定的支付手段和渠道，将被并购企业的全部资产和足以支持运营活动的股份买下来，进而对被并购企业的管理经营施行完全的控制行为。
2.2 并购融资的概念
并购融资是并购企业为了得到被并购企业的管理经营权而进行的融资活动，是通过利用金融中介来设计具体的融资方案，利用负债融资、权益融资、混合融资等形式筹集到资金的一系列过程，是企业并购能否成功的前提条件。
2.3 并购模式
（1）换股融资模式。换股融资是指企业在确定并购对象具体实施时，并购企业通过增发普通股的方式，换取被并购公司的资产或股票，并购企业从而实现收购。这种支付方式的优点在于可以避免实施跨国并购而导致的企业现金大量外流，可以降低一定的财务风险。但是采用这种发行新股的方式，势必会稀释原有股东的股权份额，这有可能会引起控制权的动摇；另一方面，由于股份的增发，稀释的每股收益可能会造成股价下跌，而且增发新股繁琐耗时，时间本也是不容忽视的一个方面，时间拉距过大，很多因素就变得更加不确定了，并购风险也就越大。
（2）现金融资模式。通过清科数据库，统计近10年跨国并购的实际案例数据，显示出我国企业在实施跨国并购时，具体的支付偏好于现金支付方式，这表明我国的并购企业大部分都还在采用现金购买被并购方的股权或是资产。对于并购企业来说，现金支付有一定优势，不会稀释原股东的股权份额，但相对来说，缺点也显而易见，大量的现金支付会给并购企业带来严重的财务危机，会让企业背负沉重的财务风险与压力。
（3）混合融资模式。除了单纯的换股融资模式与现金融资模式之外，还有一种将多个融资模式组合的综合证券支付方式，即混合融资。通常企业可以采用如银行借款、发行公司债券、可转换债券等负债筹资，或者发行股票、留存收益等权益筹资来作为具体的融资工具。这种混合融资方式兼具各种方式的优点。例如，可转换债券的本质是将一种特定的选择权给予债券持有者，提供可以在一定时期内以规定价格将债券转换为股票的机会。这种方式让收购方可以用比发行普通债权更低的利率来筹得资金。所以，采用混合融资模式，对于收购方而言，会避免很多财务风险。

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