摘 要 本文在浅要介绍了企业价值评估的理论之后，进一步分析了自由现金流量，尝试建立一种新的评估方法。这样可以通过对未来自由现金流量折现的模型来实现企业的价值。在分析完基本理论之后，本文带入华为公司实例，先是了解其经营战略，然后根据所学的综合管理理论，尝试提出可以使华为公司提升价值的相关措施，最后，对之前一系列的研究进行了总结，从而证明了在企业价值评估中运用自由现金流量相关理论具有一定的科学性和实用性。
目 录
1 绪论 1
1.1研究目的与意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究内容与方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 3
2相关理论基础 4
2.1现金流量概述 4
2.1.1现金流量的含义 4
2.1.2现金流量在企业价值评估中的意义 4
2.2自由现金流量的界定 4
2.3企业价值理论 5
2.3.1企业价值的性质 5
2.3.2基于自由现金流量的企业价值最大化 5
3华为公司企业价值分析 6
3.1宏观环境及行业分析 6
3.1.1宏观环境分析 6
3.1.2通信行业分析 6
3.2华为公司基本情况 6
3.2.1华为公司简介 6
3.2.2市场和主要客户状况 6
3.2.3发展战略 7
3.2.4公司治理 7
3.3华为公司财务分析及预测 7
3.3.1财务状况 7
3.3.2财务预测 8
3.4华为公司企业价值评估 10
4基于自由现金流量的企业价值评估框架 12
4.1自由现金流量折现法的步骤 12
4.2历史绩效分析 12
4.3未来绩效预测 12
4.4资本成本估算 12
4.5连续价值估算 13 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ￥351916072$ 

4.6估值结果的计算与检验 13
4.6.1企业的股本价值的计算 13
4.6.2企业股本价值的检验 13
结论 15
参考文献 16
致谢 17
1 绪论
1.1研究目的与意义
1.1.1研究目的
近几年，随着中国经济的快速发展和国有企业的深化改革，企业价值评估的概念已逐渐进入人们的视野，并且受到人们越来越多的关注和重视。然而，由于受到市场条件等的诸多因素影响，在我国的实践中，自由现金流量还没有得到广泛的应用，在并购等经济行为中很难正确估计企业价值。因此，正确引导企业决策，科学分析企业的运行能力，在评判企业价值时采用全面、科学、合理的方法，从而避免企业在作出决策时出现失误或导致失败，这关乎到企业的生存。
1.1.2研究意义
（1）理论意义
评估理论滞后于评估实践，是长期以来中国的资产评估发展过程中存在的突出问题，这其中最为严重的是对企业价值的评估。浅析这一现象后得出的结论是：欠发达的资本市场，不完善的经济技术条件，不够科学的企业价值评估体系。现在企业价值评估中应用最广泛的方法就是自由现金流量折现法，本文针对其定义和评价方法在实践中应用的局限性，提出了相应的建议，希望能对企业价值评估理论的改进起到一定的作用。
（2）现实意义
企业的价值大小是衡量我国市场经济的发展水平的一大重要因素。因此，如何量化其价值和方法是合理的，并已成为中国经济转型时期市场经济发展的一个重要研究课题。从长远来看，企业必须盈利，这就要求企业的决策者必须立足于现实，同时放眼未来，还要充分考虑自身价值，以求提高决策对企业价值影响的重视度。因为公司的现金流和利润是保持一致的，公司必须盈利，并存在价值。因此自由现金流是公司价值的根本。以财务角度来看，公司的运作离是不开资金流动的，资本的终极目标是获取超额的现金流。因此，盈利能力是在支付利息后获得现金和维持资本使用所固有的能力。自由现金流量反映了继续获得现金的能力。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
在国外有一本名为《价值评估》的著作，它是美国经济学教授编著的，较为全面、系统的介绍了企业价值理论。这本书指出企业生产的现金流量和在现金流量的基础上所拥有的投资回报能力是企业价值的原动力，还提出了企业将来的预期绩效会成为企业市场价值的基础。
美国曾经出版了一部运用折现现金流量的方法对企业价值进行评估的著作。该书以高速发展的技术型公司为例进行研究，认为技术型公司的扩张并不是建厂或者购买设备，而是主要依靠对研究的投资和以及对其他企业的兼并。很多技术性公司几乎不存在现金盈余的现象，但销售收入的增速却惊人，究其原因主要在三个方面：一是拥有先进的技术,二是申请专利，三是拥有高素质的员工。该书还提出了一种适用于技术型公司的评估方法及相关概念——调整营运收入、资本支出等。现金流量在短期内负债会给公技术型公司带来一定程度的高速成长。公司的自身成长阶段不同，所表现出的现金流状况也就有所不同。
一套完整的企业价值评估理论体系已经在西方发达国家资本市场中被大量的应用，同时还形成了与之相适应的评估方法和估值模型，主要体现在企业现实的经济活动中，例如兼并、出售、购买、重组联营、合资合作经营、股份经营、担保等。
1.2.2国内研究现状
我国学者近年来也开始注重在价值评估相关理论的研究:刘全洲等认为对企业价值的评价可以通过对各指标赋予权重，从而计算出价值指数，其中包括：企业的经济效益、社会效益、企业活力及素质等框架。刘淑莲提出，企业的投资活动和经营活动创造了价值，而企业的价值度量结果就由价值评估体现出来。企业价值增值的源泉与本质就是本企业的经营活动和投资活动。她认为，投资者创造增量价值，的必要前提是尽量使资本成本小于经营活动和投资活动所创造的价值。
在经济的飞速发展的大环境下，我国可以充分借鉴国外的成熟理论及经验，从而逐步形成较为完善的企业价值评估理论体系，并不断丰满。在不久的将来，我国将形成一套与我国市场上经济发展相适应的企业价值评估理论体系。并助推我国市场经济迈上新台阶。
1.3研究内容与方法
1.3.1研究内容

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