随着我国融资融券交易的完善和交易量的大幅增加，它们对市场的影响已成为投资者讨论的热点问题。由于中国市场在初期处于2008年全球金融危机引发的熊市中，且该时期可供进行卖空的标的股票也较少，造成国内相关议题对融资融券交易的研究多以平稳市场数据为主，缺乏在交易量急剧增减、股价持续剧烈波动时的数据支持。现有研究主要集中于对融券交易的研究，未给予融资交易足够重视，而在我国市场融资交易起主要作用。鉴于此本文在充分考虑市场状态因素的基础上，以创业板为例，利用创业板指数据比较创业板引入融资融券交易前、后及市场异常期的变化情况，对融资融券交易对股市波动的影响进行实证研究。
目录
摘要........................................................................1
关键词......................................................................1
Abstract....................................................................1
Key words....................................................................1
一、引言.....................................................................1
二、文献综述.................................................................2
（一）融资融券交易降低股市波动...............................................3
（二）融资融券交易加剧股市波动...............................................3
（三）融资融券交易对股市波动的影响不确定.....................................3
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（四）融资融券交易对股市波动的影响机制.......................................3
三、实证检验研究...........................................................4
（一）数据选取...............................................................4
（二）创业板指日收益率总时期的波动...........................................4
（三）创业板指日收益率分段时期的波动比较.....................................5
（四）创业板指日收益率去除市场异常期后分段时期的波动比较.....................6
（五）创业板指日收益率的波动与创业板两融余额的Granger检验....................8
四、研究结论和启示...........................................................9
（一）融资融券交易对股市波动的影响具有“双刃剑”的特点........................9
（二）融资融券交易对股市波动的影响为交易者带来了机遇与挑战..................10
（三）为促进融资融券交易对股市波动的积极影响仍需要继续努力..................10
致谢.......................................................................11
参考文献...................................................................11
融资融券交易对股市波动的影响——以创业板为例
投资151班：赵震
引言
引言
融资融券交易，也被称为保证金交易或信用交易。随着我国资本市场的快速发展和证券市场法制的不断完善，2005年10月27日，第十届全国人大常委会第十八次常务委员会通过了新修订的《证券法》，规定证券公司可以为客户提供双向交易服务。2006年6月30日，证监会颁布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》，同年8月21日颁布了《融资融券业务试点实施细则》；此后几年，经过对相关管理条例的补充完善和暂行规定的制定实施，2010年01月08日，国务院原则上同意了开设业务试点，标志着融资融券交易业务进入了实质性的启动阶段；2010年03月19日，证监会公布首批试点券商，并在3月31日起接受交易申报，自此融资融券交易正式进入市场操作阶段，我国由“单边市”向“多边市”转变和卖空机制的正式诞生；此后我国进一步引入转融通业务，加入第三方证券公司为又一交易者，进一步完善了融资融券交易制度。当前，我国市场仍处于发展期和完善期，融资融券交易制度仍需要不断补充优化，研究融资融券交易对股市波动的影响具有一定现实意义，有助于推动我国融资融券交易制度的建设与改进。
从上海证劵交易所融资融券汇总数据来看，2010年3月底，融资融券余额为584.8万元；到了2010年底，融资融券余额已超过843158.8万元。融资融券交易开展一年之内，融资融券月数据上涨已超过1441倍。至2019年5月15日，融资融券余额已达到9379.11亿元，相比2010年底上涨又超过1112倍，足见其发展规模扩展之快。随着融资融券交易业务的大规模增长，它将如何影响市场已成为一个热门话题。由于我国股票市场在融资融券交易业务发展前期一直处于2008年全球金融危机引发的熊市中，在此期间，可供相关业务操作的标的股票较少，国内对融资融券交易的研究大多基于平稳期的市场数据，缺乏在交易量急剧增减、股价持续剧烈波动时的数据支持。现有的研究主要集中在融券交易方面，但对融资交易的关注不够。研究融资融券交易对股市波动的影响，可以为我国融资融券交易的相关研究提供补充和参考。

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