股权结构对公司绩效影响的实证研究
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关键字:股权结构；公司绩效；实证分析
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
目录 III
第一章 绪论 1
第二章 文献综述 2
2.1国外研究文献综述 2
2.1.1股权构成与公司绩效 2
2.1.2股权集中度与公司绩效 2
2.2国内研究文献综述 3
2.2.1股权构成与公司绩效 3
2.2.2股权集中度与公司绩效 3
2.2.3 股权制衡度与公司绩效 4
2.3国内外研究现状简评 4
第三章 股权结构对公司绩效影响的理论分析 5
3.1相关概念的界定 5
3.1.1股权结构 5
3.1.2公司绩效 5
3．2股权结构影响公司绩效的理论基础 6
3.2.1两权分离理论 6
3.2.2委托代理理论 6
3.2.3内部人控制理论 6
第四章 股权结构对公司绩效影响的实证分析 8
4.1样本选取与数据来源 8
4.2变量选取 8
4.2.1被解释变量选取 8
4.2.2解释变量选取 8
4.2.3控制变量的选取 9
4.3研究假设 10
4.3.1股权构成与公司绩效关系的假设 10
4.3.2股权集中度与公司绩效关系的假设 10
4.3.3股权制衡度与公司绩效关系的假设 10
4.4研究模型设计 11
4.5实证检验 11
4.5.1描述性统计分析 11
4.5.2相关性分析 12
4.5.3多元回归分析 12
第五章 研究结论与建议 14
5.1 结论 .15
5.2建议 15
5.2.1宏观建议 16
5.2.2微观建议 16
参考文献 16
第一章 绪论
江苏省首家上市公司于1993年在沪市挂牌。江苏省上市公司发展到现在，其数量已达到257家，在全国居领先地位。江苏省上市公司通过IPO和再融资，累计从资本市场筹资3000多亿元。通过在资本市场直接融资，促进了资源的优化配置，为经济结构的转型调整与经济的快速发展做出了突出贡献。江苏省作为东部的经济大省，上市公司数量多、行业覆盖广，在沪深两市占有举足轻重的地位。随着江苏省上市公司影响的进一步扩大，其治理状况已经成为社会公众、政府机构以及各监管部门关注的焦点。股权结构是公司治理的基础，公司治理又与公司绩效有着密切的联系。股权结构影响着公司治理结构，而公司治理结构又会对公司绩效产生巨大的影响。合理的股权结构是形成完善的公司治理结构的基础，而完善的公司治理结构又是公司取得良好的绩效的前提。股权结构对公司绩效的影响属于一个传导机制。本文研究江苏省上市公司股权结构对公司绩效的影响，可以挖掘江苏省上市公司股权结构的特点，这对于提升江苏省上市公司绩效、有效发挥江苏省上市公司的作用，具有一定的理论价值和实践意义。
第二章 文献综述
2.1国外研究文献综述
2.1.1股权构成与公司绩效
西方的资本市场与我国资本市场相比，较为成熟，其中股票全流通就是一个重要标志。国外学者关于股权构成对公司绩效影响的研究大多从内部人持股与外部人持股两方面着手。Morck、Shleifer、Vishny（1998）选取了371家上市公司的数据作为样本，进行了内部人持股比例与公司绩效关系的分析，结果发现内部人持股比例与公司绩效之间存在U型相关关系，并且通过了显著性检验；HaroldDemsetz（2001）选取了美国223个样本公司的数据，得出内部人持股比例与公司绩效呈正相关关系，并且通过了显著性检验；Denis、McConnell（2003）的研究结果支持了上述内部人持股与公司绩效之间有正相关关系的结论。Victoria Krivogorsky(2006)则通过研究在纽约证券交易所上市的近90家西方上市公司发现，股权构成与公司绩效之间的相关关系并不显著。Drakos、Bekiris（2010）选取了希腊约150家上市公司的数据作为样本进行分析，结果发现，内部人持股比例与公司绩效呈正相关关系，并且通过了显著性检验，但外部人持股比例与公司绩效并无显著相关关系。
2.1.2股权集中度与公司绩效
Shleifer、Vishny(1988)首先讨论了股权集中度与上市公司绩效的关系，发现在股权集中度较低时，公司绩效会随着股权集中度的增加而提高，但当股权集中度达到一定的程度之后，公司绩效反而会随着股权集中度的增加而降低；Steen Thomsen、Torben Pedersen(2000)从西方12个国家中选取了约150家上市公司的数据作为样本进行研究，得出股权集中度与公司绩效呈正相关关系，并且通过了显著性检验的结论；Lehman、Weigand(2000)选取了德国上市公司的数据作为样本，并运用了实证分析工具，得出以下结果：相对于只有一个大股东的企业，多个大股东存在时企业有更好的绩效；Demsetz、Villalonga（2001）选用前五大股东持股比例作为股权集中度指标，再次证实公司绩效是一个由模型系统决定的变量，与股权集中度无相关关系；Maury、Pajuste(2005)选取芬兰上市公司的数据作为样本进行分析，结果发现股权集中度与公司绩效呈负相关关系；Perrini、Rossi、Rovetta(2008)选取了意大利97家上市公司的数据作为样本，选取了托宾Q值作为公司绩效的评价指标，对股权集中度与公司绩效的关系进行了实证分析，得出二者呈正相关关系的结论。
2.2国内研究文献综述
2.2.1股权构成与公司绩效
关于国有股比例与公司绩效之间的关系，吴淑琨（2002）、徐炜、胡道勇（2006）进行了实证研究，结果发现：国有股比例变化对公司绩效的影响呈U型区间效应；王昱升（2008）选取沪深300指数的样本股作为全体股票的样本，进行实证研究得出：公司绩效与国有股比例之间存在负相关关系，但并不显著；陈珩、贡文竹（2010）选取了08年沪市制造业的上市公司作为样本进行分析，得出结论：国有股比例与公司绩效之间存在正相关关系，并且通过了显著性检验；王红敏（2013）选取了沪深两市的A股上市公司的数据作为样本进行分析，得出国有股比例与公司绩效呈负相关关系，并且通过了显著性检验的结论。谢华、朱丽萍（2014）认为国有股与公司绩效呈正相关关系；施亚俊（2014）研究结果表明：国有股比例与公司绩效无显著相关关系。
关于法人股比例与公司绩效之间的关系，吴淑琨(2002)认为在法人股比例较低时，公司绩效会随着法人股比例的增加而降低，但在法人股比例达到一定程度以后，公司绩效则随着法人股比例的增加而提升。王昱升（2008）则认为，法人股比例较高时与公司绩效之间存在显著负相关关系；陈珩、贡文竹（2010）认为法人股比例与公司绩效之间存在负相关关系，但并未通过显著性检验；王红敏（2013）、谢华、朱丽萍（2014）的研究则指出，法人股比例与公司绩效之间呈正相关关系，并且通过了显著性检验；施亚俊（2014）研究发现，法人股比例与公司绩效无显著相关关系。
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