企业并购财务风险评估与控制研究
目 录
1 引言1
2 企业并购理论1
2.1 企业并购的概念1
2.2 企业并购的分类1
2.3 企业并购的动因分析2
3 企业并购财务风险理论4
3.1 企业并购财务风险概念4
3.2 企业并购财务风险特征4
3.3 企业并购财务风险类型5
4 龙盛集团并购德司达集团财务风险案例分析6
4.1 并购背景6
4.2 并购动因分析6
4.3 并购财务风险评估6
5 企业并购财务风险控制10
5.1 合理评估目标企业价值10
5.2 并购融资风险的控制11
5.3 并购支付风险的控制11
5.4 并购整合风险的控制12
结论 15
致谢 16
参考文献 17
1 引言
在经济迅速发展、科技高度发达的今天，经济全球化是社会发展的基本趋势，而并购作为资本运营活动的重要组成部分，是企业资本扩张的重要手段。并购最早起源于西方，从1978年改革开放以来，我国开始引进国外先进的管理观念和经营办法，并购也开始被国内企业家所注意。随着经济全球化的迅速推进，中国加快了社会主义经济建设的脚步，越来越多的国内企业开始使用这一资本运营手段，扩大自身规模，以谋求企业更好的发展。调查表明，进入二十世纪之后，中国并购交易与日俱增，并购数量和交易金额大幅上升。
毋庸置疑，并购是企业扩大生产 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: #351916072#
规模、迅速抢占市场的有效手段之一，但是，并购交易并不是在任何环境和条件下都能顺利进行，也不是每一项并购活动都能达到双赢的目的，并购作为一项特殊的投资活动必然会存在风险，而无数并购失败的案例也在提示着人们：并购财务风险不容忽视。那么在并购过程中究竟有哪些财务风险因素？人们是否充分认识到这些风险？又该如何有效的防范？本文通过具体的案例分析，对并购各个环节的财务风险进行评估，并提出合理的控制措施。
2 企业并购理论
2.1 企业并购的概念
并购，是兼并与收购的简称，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式[1]。
企业兼并是指两家以上的独立企业以股权购买、集合或统一合并的方式合并组成一家公司，多为一家占优势的公司吸收一家或更多的公司[2]。企业收购是指企业通过现金、股票或债券等方式购买其他企业的股票或资产，以获得该公司控制权的行为。兼并与收购两者密不可分，它们从不同的角度界定了企业产权交易行为。
2.2 企业并购的分类
在我国，企业并购按照不同的分类标准可以划分为不同的类型。
2.2.1 横向并购、纵向并购和混合并购
a）横向并购是指并购双方处于同一行业或者生产、经营同一产品的情况下企业为了垄断市场，扩大实力的并购行为。
b）纵向并购是指并购双方的生产或者经营的产品或者所处的行业属于前后关联或者上下游关系情况下的并购行为。
c）混合并购是指并购双方分属不同生产领域、相互无直接生产和经营联系，同时具备横向并购和纵向并购特征的并购行为。
2.2.2 善意并购和敌意并购
a）善意并购是指并购方事先与目标公司协商、征得其同意并通过谈判达成收购条件的一致意见而进行的并购[3]。
b）敌意并购是指并购方在收购目标公司遭到目标公司拒绝但依旧强行收购，或者并购方事先并未与目标公司进行协商，而直接向目标公司股东开出价格或收购要约的一种并购行为。
2.2.3 现金购买式并购、换股式并购和杠杆并购
a）现金购买式并购是指并购方支付一定数量的现金，以取得目标公司的所有权。
b）换股式并购是指并购公司增发股票，并以新发行的股票替换目标公司的股票。
c）杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购[3]。
2.3 企业并购的动因分析
2.3.1 发挥协同效应
按照传统协同效应理论，释放出被并购企业中的多余资源是企业进行并购的根本动机。为了扩大生产规模，企业常常会选择并购，既能吸收目标企业的原有优势，又可以发展新的竞争优势，实现“1+1＞2”的目标。从人事的领域上，并购则能够吸收被并购企业关键的管理技能，使并购与被并购企业的研发部门和技术部门能够进行有效的融合。另外，从财务方面上讲，开发被并购企业未曾使用的债务能力，充分利用到未曾使用的纳税利益也可以通过企业并购来实现。
2.3.2 扩大生产规模
从企业发展的角度来看，影响企业竞争的决定性因素在于企业规模的大小[4]。理论上讲，企业的规模越大，就越能抢占市场，获得客户的青睐，从而占领更大的市场，获得更高的利润。为了实现这样的良性循环，企业会通过并购的方式实现强强联合，获得生产资源和要素的互补，以此充分利用企业优势，降低产品单位劳动成本，既能更好地进行主营业务的发展，又能开拓新的业务项目，达到扩大企业规模的目的。
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