目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
第二章 文献综述 3
2.1关于业绩补偿承诺的研究概况 3
2.1.1业绩补偿承诺对标的公司的影响研究 3
2.1.2业绩补偿承诺对并购公司的影响研究 3
2.2盈余管理的相关研究 4
2.3业绩承诺与盈余管理 4
2.4文献述评 5
第三章 理论分析与研究假设 6
3.1业绩承诺与盈余管理 6
3.2业绩承诺、分析师关注与盈余管理 6
第四章 研究设计 8
4.1样本选取与数据来源 8
4.2变量设置 8
4.2.1被解释变量 8
4.2.2解释变量 8
4.2.3控制变量 9
4.3模型设计 9
第五章 实证结果与分析 11
5.1描述性统计 11
5.2相关性分析 11
5.3多元线性回归 12
5.3.1业绩承诺与盈余管理 12
5.3.2业绩承诺、分析师关注与盈余管理 14
5.4稳健性检验 15
第六章 研究结论与政策建议 18
6.1研究结论 18
6.2政策建议 18
参考文献 19
致 谢 21
并购重组业绩承诺对公司盈余管理的影响
——基于分析师关注的研究视角
摘 要
近年来，随着并购市场日益繁荣，业绩“爆雷”现象也愈演愈烈。一旦无法完成业绩目标，标的公司就会面临补偿惩罚，盈余管理可能由此被触发。过多的盈余管理不仅会影响企业信息的真实性和可靠性，并且会损害市场资源优化配置功能，而受到评级机构跟踪的上市公司面对这一外部监督机制可能会相应减少盈余操纵活动。因此，为探究标的企业面临业绩承诺压力下的盈余管理行为，并进一步研究分析师关注程度对这一行为的调节作用，本文选取2009—2019年中国A股上市公司实施的并购重组事件中的目标公司进行研究，采用多元线性回归的方法探索了业绩承 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ￥351916072$ 
诺对上市公司盈余管理行为的影响，并得出以下结论：签订业绩承诺的标的公司与未签订业绩承诺的标的公司相比盈余管理程度更高；分析师关注可以抑制标的公司面临业绩实现情况压力时的盈余管理活动。这一发现为实施并购业绩承诺政策提供了经验证据，同时也为如何更好的发挥外部监督机制的作用提供了有力的借鉴。
引言
随着我国改革进程的持续深入，公司资本得到了显著增长，竞争力也不断提高。国家希望通过重组并购促进经济结构的战略调整，从而支持公司的发展和增长。在宽松的政策环境下，我国的并购重组市场也持续升温。然而，由于并购重组的过程具有很强的不确定性，上市公司面临较大的风险，并购失败的情况也频频发生，20162019年中国证监会并购重组委员会的审核结果表示，其通过率分别为91.27%、93.06%、87.68%和83.06%，整体上呈持续下降态势。
为了防止和控制并购重组过程中的不确定性和交易风险，保护并购方股东的权益，在并购重组中经常采用业绩补偿承诺和其他相关协议。并购交易双方签署的业绩补偿协议通常是以这样的内容呈现的：被收购方需承诺其目标资产未来业务绩效达到某一具体指标，并定期评估目标资产的实际绩效。如果目标资产未能达到约定的指标，则承诺方需要按条款所规定的那样，以现金或股票的形式向买方支付相应的补偿。原中国证券监督管理委员会于2008年发布了《上市公司重大重组管理办法》，明确指出，如果合并以未来收益法作为定价方法，则交易对手必须签署业绩补偿承诺协议。废除该项条例后，原中国证券监督管理机构于2014年重新发布了管理办法，并于2016年进行了修订，与此同时还发布了其他有关并购重组的新法规。由此可见，监管机构的许多准则和法规标志着业绩补偿承诺协议受到了越来越多的应用。
但目前，业绩“爆雷”的现象愈演愈烈。据《证券时报》披露，2015年至2019年，上海证券市场完成了重大资产重组360家次近八成设置了业绩承诺，而未实现约定的公司比例分别为9%、14%、24%、28%、17%。业绩补偿承诺制度的实施后表现出的不同实践效果可能是由于协议签订前估值的不准确性所造成的。由于各种不确定性因素的影响，上市公司倘若高估了标的资产的价值，做出了不符合自身的业绩承诺，一旦无法完成业绩目标，就会触发业绩补偿。未完成业绩承诺的后果十分严重，不仅标的公司需履行补偿条款，并购公司也将计提大额商誉减值，同时股价可能急剧下跌，动摇广大股民的信心。业绩承诺本是为了降低不确定性及交易风险而产生的，但倘若签订协议后标的公司未能达到业绩目标，标的公司就会面临补偿惩罚，盈余管理可能由此被触发。过多的盈余管理不仅会影响企业信息的透明度，并且不利于资本市场的良性发展和资源配置功能，而受到评级机构跟踪的上市公司面对这一外部监督机制也会相应减少盈余操纵活动。因此，研究标的企业面临业绩承诺压力下的盈余管理行为，并进一步研究分析师关注程度对这一行为的调节作用具有十分重要的现实意义。
第二章 文献综述
2.1关于业绩补偿承诺的研究概况
2.1.1业绩补偿承诺对标的公司的影响研究

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