目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
1.3研究方法与研究内容 2
第二章 文献综述 3
2.1企业创新影响因素的相关文献 3
2.1.1公司特征方面 3
2.1.2公司内部治理方面 3
2.1.3政府行为方面 3
2.1.4小结 4
2.2控股股东股权质押的经济后果的相关文献 4
2.2.1公司绩效方面 4
2.2.2市场反应方面 5
2.2.3小结 5
2.3股权质押与企业创新关系的相关研究 6
2.4总结 6
第三章 理论分析与研究假设 8
第四章 研究设计 10
4.1数据来源与样本选择 10
4.2变量选择 10
4.3模型构建 11
第五章 实证检验结果与分析 12
5.1描述性统计 12
5.2相关性分析 12
5.3模型回归结果 13
5.4稳健性检验 14
5.4.1改变企业创新衡量指标 14
5.4.2滞后效应 15
第六章 结论与建议 17
6.1研究结论 17
6.2建议 17
参考文献 18
致 谢 20
控股股东股权质押对企业创新影响的研究
摘 要
随着社会的进步，政治、经济、文化、技术等多方面蓬勃发展。在经济方面，我国的资本市场也在不断的完善之中，融资的方式也日渐丰富。相对与发行股票融资、发行债券融资等融资方式来说，股权质押的融资成本较低且融资速度较快，因此股权质押也逐渐成为常见的融资方式之一。然而股东进行股权质押将面临着控制权转移的风险。创新推动着整体社会的发展，同样也对企业自身的长期可持续性发展具有重要的决定性作用。企业创新具有的风险性等特征，使得其较容易收到外界影响。而上市公司的控股股东具有控制权，对公司的各项决策具有较大影响能 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ^351916072* 
力，其中自然也包括了企业创新方面的决策。那么上市公司控股股东股权质押行为对企业创新会产生怎样的影响，即本研究的目的所在。本文基于2010年至2017年A股上市公司的数据样本，进行实证研究，包括描述性统计、相关性分析以及OLS回归等。研究结果显示，上市公司控股股东股权质押对企业创新具有抑制作用，且股权质押比例越高，抑制作用越显著。
引言
1.1研究背景
2012年“十八大”明确提出“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑”。作为市场经济的主体之一，企业在科技创新方面同样具有着重要地位。创新不仅推动着整体社会的发展，同样也对企业自身的长期可持续性发展具有重要的决定性作用。企业创新具有四个关键特征：风险性、长期性、调整成本高以及信息不对称高（Minetti et al.，2015），即企业创新活动的结果具有较大的不确定性，失败风险较高，且企业创新活动从投入到产出的这一过程时间较长，企业创新活动的沉没成本较高。此外，企业高层包括股东等对企业创新活动的过程难以进行全面的监督，使得信息不对称较高。总体上，由于企业创新具有如上的特征，因而较容易受到其他因素的影响。现有研究主要从公司特征、内部治理与政府行为等多方面切入探究企业创新的影响因素。从内部治理角度出发，其中股东行为是内部治理理论的重要内容，而股权质押是股东行为的一种。
股权质押是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押（徐海峰，2014），属于权利质押的一种。2004年中国证监会颁布的《证券公司股票质押贷款管理办法》对股权质押进行了进一步的规范，如要求“借款人通过股票质押贷款所得资金的用途，必须符合《中华人民共和国证券法》的有关规定，用于弥补流动资金的不足”、“为控制因股票价格波动带来的风险，特设立警戒线和平仓线”等，并且设立了一系列罚则对借贷双方行为进行约束。相对与发行股票融资、发行债券融资等融资方式来说，股权质押的融资成本较低且融资速度较快。然而在股权质押具有上述优势的同时，股东进行股权质押也将面临一定的风险。若被质押企业的股价下跌至警戒线，质权人将要求股东进行补仓，若被质押企业的股价下跌至平仓线，而股东没有办法补仓或者偿还资金时，质权人则有权将质押的股票进行抛售，则进行股权质押的股东有可能因此失去上市控制权。此外，股东进行股权质押这一行为本身便向资本市场传递出了其面临较强融资约束的负面信号，这将对被质押公司的股价产生一定影响。因此股权质押带来的影响也越来越受到广泛重视。上市公司的控股股东对公司的各项决策具有较大影响力，自然也包括了企业创新方面的决策。那么上市公司控股股东进行股权质押后，会对企业创新活动产生怎样的影响呢？本研究基于这一背景展开探究。
1.2研究意义
在理论意义方面，现有对控股股东股权质押与企业创新关系进行研究的文献较少，且研究结论仍存在分歧，本研究在一定程度上拓展了股权质押与企业创新关系的文献，丰富了股权质押对企业创新影响机制以及微观企业行为的相关研究。

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