目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 3
1.1研究背景 3
1.2研究意义 3
1.2.1理论意义 3
1.2.2实践意义 3
1.3研究内容 4
1.4研究框架 4
1.5创新之处 6
第二章 文献综述 7
2.1企业投资效率的影响因素研究概述 7
2.1.1外部因素 7
2.1.2内部因素 7
2.2股权激励的经济后果研究概述 8
2.2.1利益趋同效应 8
2.2.2管理者防御效应 8
2.2.3综合激励效应 9
2.2.4无显著效应 9
2.3股权激励对企业投资效率影响的研究概述 9
2.4文献评述 10
第三章 理论基础与研究假设 12
第四章 研究设计 14
4.1样本选取与数据来源 14
4.2变量定义 16
4.2.1被解释变量 16
4.2.2解释变量 17
4.2.3控制变量 17
4.3模型设计 18
第五章 实证研究与分析 19
5.1描述性统计 19
5.2相关性分析 20
5.3回归结果分析 22
5.4稳健性检验 24
5.4.1更改变量定义稳健性检验 24
第六章 研究结论与政策建议 26
6.1研究结论 26
6.2对农业上市公司的建议 26
6.3研究不足与展望 26
参考文献 27
致 谢 30
股权激励对企业投资效率的影响研究
——以A股农业上市公司为例
摘 要
农业是民生之根本，农业企业的振兴与繁荣离不开频繁开展的投资活动，因此研究农业上市公司的投资效率是否发生扭曲以及影响因素值得更加深入的探讨。另一方面，随着股权激励在我国的广泛应用，更多利益相关者开始关注其经济后果 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ￥351916072$ 
，即是否能产生实际的激励作用。因此，从上述角度出发，本研究选取2010～2019年92家A股农业上市公司作为样本。利用Richardson预期投资模型对农业上市公司投资现状进行衡量与分析，分别从股票激励计划实施和股权激励比例两个层面，研究股权激励是否会影响上市农业公司的投资效率。
结果表明，股权激励计划的实施降低了整个农业公司的投资效率，即股权激励计划的实施与低效投资存在相关性关系，为显著正相关；股权激励的比例与低效投资也呈现正相关且显著。
从实证结果看来，股权激励所产生的管理者防御效应在农业企业具体实践过程中占据主导地位。相关企业应当重新考虑股权激励计划的科学性，在总结经验教训的基础上，调整股权激励方案以缓解委托代理矛盾，进而使之有效提升企业投资效率。
引言
1.1研究背景
农业是人类社会赖以生存的基本生活方式的来源，其他经济部门的发展程度和发展速度都受到农业劳动生产率水平的限制。随着乡村振兴战略成为国家战略，农业问题已成为关系国计民生的根本问题，如何解决“三农问题”既是党的工作重心，也是社会各界热议的话题。
乡村振兴战略的关键内容之一即引导和推动更多人才要素向农业流动，从这个角度看，要保持农业经济旺盛的生命力，激励必不可少。而多种激励手段中，股权激励因其利益协同效应长久以来被认为是提升企业活力的重要手段。最早的股权激励计划诞生于美国20世纪50年代，随着我国资本市场的逐步完善与经济的飞速发展，股权激励计划也被越来越多企业所采用。从1993年万科实施我国首次股权激励计划起，股权激励的相关制度与法律法规就在不断完善健全。尤其是近年来，为了推动国有企业混合所有制改革，国资委于2019年发布《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，表明实施股权激励计划对于改善企业绩效、推动中央企业高质量发展存在重大意义。
另一方面，当前我国经济迈入新常态，寻找经济中长期增长的新动力是促进经济成功转型的重要步骤。为推进供给侧深化改革，实现产业发展的诉求，如何大力开展投资既是国家关心的焦点，亦是学者们可深入探寻的前沿话题。
1.2研究意义
1.2.1理论意义
上市公司实施股权激励计划，属于激励手段的一种，实际上是管理层与股东关于未来利益的再分配。基于代理理论框架，当管理权与所有权相分离时，股权激励将企业业绩与高管个人利益相关联，使管理层与股东及企业成为利益共同体，二者利益共享、风险共担（吕长江和张海平，2011），能有效地缓解了企业所有者与管理层之间的代理矛盾，减少企业投资不足并抑制企业过度投资倾向（徐倩，2014）。而汪健等（2013）通过实证分析得出不同结论，实施股权激励的上市公司并未降低代理成本，甚至更易出现过度投资行为。因此，本文拟基于上述分歧，利用最新数据对理论再次进行检验，探究股权激励与企业投资效率之间是否为正向/负向关系，为国内外争议提供数据支持。
1.2.2实践意义
中国经济已从高速发展逐渐转向结构优化阶段，创新作为战略之一，居于国际发展的核心地位，因此利用股权激励吸引核心骨干人才、提升人才积极性应当大力推崇。但一方面我国股权激励的相关研究较国外相比晚，理论与实践基础相对薄弱；另一方面，落实到实务上，股权激励方案既需要符合行业规律与企业改革发展实际情况，又要起到激励的实际效用，需要行业数据的参考，因此需要丰富对股权激励的研究。
此外，农业作为我国国民经济的基础产业，其发展状况直接影响国民经济运行。目前，农业也处于从传统农业向高新技术农业转型的关键时期，不少农业企业急需吸引先进人才以提升自身科技水平，因此着眼于农业，利用实证检验获取行业数据，为农业企业提供建议具有现实意义。

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