杜邦财务分析法在中小企业获利能力分析的研究 ——以定陶县宇隆生物科技有限公司为例【字数：7380】
摘要
企业的经营是以获利为目的，当前国家鼓励中小型企业的发展，提供资金投入与政策扶持，中小企业的竞争愈发激烈。如何在众多企业中脱颖而出，真正能让企业自身获利，为国家增大税收收入，是一个现实问题。
杜邦财务分析法是一种国际通用的分析企业获利能力的方法，净资产收益率是判断企业获利能力强弱的重要指标。本论文主要通过分析此核心指标来具体说明定陶县宇隆生物科技有限公司当前所处的经营状况以及为顺应时代发展需要改进的方式，结合企业的财务报表分析近年来的数据，严格按照净资产收益率和其分解的三个指标进行分析，找出企业是否存在与之相对应的阻碍企业获利能力的问题，并指明企业需要提升自身经济实力才能立足于市场。
关键词：中小企业获利能力杜邦财务分析法
前言
当前，多元化社会模式，中小型企业竞相发展。不仅如此，国家出台政策给予帮扶，从税收扶植、提供资金和营造良好经营氛围等方面加快中小型企业内部稳定发展。正是因为所处的当前环境，需要企业调整目前的经营模式，顺应当下的形式，从而获得更多的利润来满足企业的发展。
本论文以定陶县宇隆生物科技有限公司为例，运用文献综述法、访谈法、案例分析法等方法，通过阅读获利能力研究以及分析获利能力的文献，确定本论文采用杜邦财务分析法来论述企业的获利能力是否有可优化之处。主要研究企业商品销售活动的直接创利水平、对企业全部资产的利用效率、企业举债经营程度所体现的企业财务杠杆效应的发挥程度、优化获利方式稳固企业竞争力，并尝试根据所研究出现的问题并提出合理的建议。与此同时，为结合实际情况来反映企业的获利状况，在企业人员中随机访谈三名从事不同部门的人员，了解不同部门人员对本公司的期望值以及目前企业发展状况的看法，有助于合理地找到改进方法，按照各部门人员所反馈的信息，本着以企业盈利最大化，提高获利能力水平为主要目标，针对性地提出适合企业发展的建议。
以定陶县宇隆生物科技有限公司最近三年的财务报表为参考数据，合理选取参考指标并系统分析，运用杜邦财务分析法，通过计算比较并加以分析，并依照当前企业所处于的战略环境，结合企业在以往运营中所采取的经营手段，找出企业在当前获利能力较弱的原因以及帮助企业未来获取最大利益的调整措施，准确找到中小企业未来的经营战略方向，从而调整商业模式，让企业达到最佳获利状态，使股东财富最大化。
企业在不同的阶段会有不同的选择，选择研发吸引消费者购买的产品才是获得企业最大盈利的根本所在，同时要注意规避同行业的竞争，制定多种策略，从多领域考虑，规避市场环境所面临的风险。企业在经营过程中并不都是一帆风顺的，总会有起起伏伏。因此，企业应通过实践总结经验教训，不断变更经营战略。要想提升获利能力，需要决策者有敏锐的头脑，犀利的见解。
第一章课题研究背景与价值
第1.1节选题的意义与价值
目前，企业都要获取充足盈利来维持发展。以下从获利的理论、实践的意义与价值两个方面阐述。
1.1.1理论意义与价值
获利能力水平的强弱始终是我国企业所有者关注的焦点，这归根于企业必然是以盈利为导向的，倘若企业不以获利为目的，无异于饮鸩止渴。我国学者对此方面研究的文献颇多，通过杂志报刊以及学术论文等媒介发表独到的看法，依据不同的财务指标，结合当下社会形势，分析企业存在的获利优势以及不足之处。其中多数学者在研究企业获利能力状况时，采用了国际通用的方法，也就是杜邦财务分析法。
杜邦财务分析法是从财务角度考虑企业获利能力的方法，注重财务比率分析，主要是用来分析和评价财务状况。时代的不断发展，金融环境也随之变化，即便用此方法来评判获利能力强弱可能不太准确，但其仍然是国内外普遍认可的一种方法，具有一定的参考价值。
1.1.2实践意义与价值
对于生产制造企业来说，精投入高盈利是企业的主要目标。定陶县宇隆生物科技有限公司是高新技术医药制造企业，企业加大研发生产消费者需求的药品更有助于企业获利。然而企业当前面临同行业的竞争，同类产品接近饱和状态，加之知名度不高、没有加大宣传力度导致消费者不信赖此品牌，企业运营能力不足，资金利用效率不高。与此同时，生产部门效率不高等内部因素加剧企业获利能力低靡。本论文运用杜邦财务分析法，根据企业近几年的财务报表，结合企业当前面临的形势，找出阻碍定陶县宇隆生物科技有限公司获利的问题所在，并适当提出建议。
第1.2节研究综述
1.2.1国内研究现状
（1）企业获利能力评价指标的研究
侯新艳（2018）在《企业获利能力评价指标体系研究》中指出企业要依照获利能力指标完善评价体系制度，优化指标体系，保证企业运营，加强内部控制和监督。
陆晓红（2017）在《企业获利能力评价体系研究》中指出企业在营销方面、利润结构、税收政策以及其他客观因素的现象会影响企业的获利能力，并分别提出需要增强营销促进获利，重视盈利架构调整，重视政策和全面落实企业获利体系，从而保障企业做到可持续经营的发展。
王伟峰（2017）在《企业获利能力评价体系》中遵循科学性和实用性的原则，通过评价企业生产经营、评估企业的资产获利水平和财务信息来对症分析企业的获利能力。
张月霞（2017）在《企业获利能力评价体系》中指出企业在生产经营方面、资金投入方面、所有者投资方面和财务信息质量方面需要改进，并相对应提出一些措施加以完善市场要素，充分分析外部市场环境，结合有利因素。
陆晓红（2017）在《企业获利能力评价体系研究》中以常州市资产管理有限公司为例，在营销、利润结构和税收政策等方面存在些许问题，并指出要全面落实企业获利体系来增加盈利空间，建立科学系统地管理方法，保障企业可持续发展，保持企业健康的资金链循环，进而保障企业的生存。
邓伟峰（2017）在《企业获利能力评价指标体系》中指出企业获利体系评价指标构建中存在行业获利性差、未建立品牌而产品竞争性差、营销能力差以及管理者缺乏战略性目光等问题，并依次提出针对性的对策。企业获利能力评价体系的构建是渐变的，需要综合考虑各方面的因素。
（2）企业获利能力分析的应用
所想（2018）在《群兴玩具的获利能力分析——杜邦分析法》中依照本企业财务报表中显示的财务状况、经营成果，分析群兴玩具的盈利水平。
彭三平（2018）在《洋河股份获利能力分析》中采用水平分析法和垂直分析法以洋河股份与五粮液五年的利润表和比例指标进行比较分析，更加准确分析企业获利能力，指出洋河股份利用闲置资金进行多渠道投资，获取了较高的盈利。
喻平、陈晓霞（2018）在《保利地产获利能力评价体系分析》中提出提升保利地产获利能力要选择具有良好发展前景、获利能力较高的行业；建立专属品牌，生产高质量产品；制定多种营销方案，招聘销售精英，增强营销能力培训；提高管理水平，构建科学的获利能力评价体系。
罗建勇（2018）在《农化行业上市公司获利能力评价分析》中介绍获利优势主要是连锁经营模式或其他创新经营模式和技术工艺创新以及客户的质量，同时总结劣势主要是产品种类和质量等问题出现而创新能力不足导致竞争能力低下以及农化产品滥用倒逼出台产业政策和农化行业不集中。因此，农化行业要打造自己的营销战略，掌握自身法宝，才能在市场中占据有利地位。
（3）杜邦财务分析法的研究
杨阳（2016）在《杜邦分析体系研究》中指出杜邦分析体系的背景、意义以及相关理论，是以股东权益报酬率为核心，通过企业在某一时期的资本结构、成本水平、销售规模、资产管理等财务指标相结合来深入分析。
董紫琨（2016）在《杜邦分析法在企业财务分析中的应用》中指出杜邦分析法对财务报表中的各项因素进行全面综合分析，促进企业提高获利水平。
程莉（2016）在《杜邦财务分析体系在企业财务管理中的应用》中提出改进措施有：一是引进现金流量数据，充分考虑其因素的影响；二是引入留存收益比率，保障继续投资决策的科学性。
董宁（2016）在《杜邦分析法在企业财务分析中的应用》中为了提高企业的盈利水平，提出加入对现金流量的分析、企业间的竞争力、经营绩效的合理评价和引入有效的企业成本指标的措施。
卢呈、林楚琪（2016）在《杜邦分析法在财务分析中的应用》中指出企业要利用互联网进行技术创新，提供满足市场和社会发展需求的产品，应当注重行业发展趋势。
1.2.2国外研究现状
（1）国外采用杜邦分析体法对企业获利能力的研究
PGujjar,TManjunatha（2018）在《ProfitabilityAnalysisofIndianInformationTechnologyCompaniesusingDuPontModel》中提出利润与企业组织的效率没有任何关联，利润不是衡量一个组织运作效率和财务效率的首要变量，财务绩效是以货币价值衡量组织政策和运营结果的过程，运用杜邦模型加以分析。
（2）国外采用杜邦财务分析法的具体获利研究
SJBenjamin,ZBMohamed（2018）在《DuPontanalysisanddividendpolicy:empiricalevidencefromMalaysia》中讲述股利政策与杜邦财务分析法的运用，对马来西亚地区的分析，讲述资产收益率的指标和资产负债率的指标的运用，采用杜邦分析资产周转率与利润率的组成部分。
YanJin（2017）在《DuPontAnalysis,EarningsPersistence,andReturnonEquity:EvidencefromMandatoryIFRSAdoptioninCanada》中指出在加拿大地区的杜邦财务分析体系的特色，以净资产收益率为核心来预测企业获利持续性的变化，通过对比之前学者的研究以及参照的样本数据，综合反映企业的获利能力。
1.2.3文献评述
从以上文献看出，企业采用各种方式分析获利能
力。杜邦财务分析法是国际通用的方法，通过分析企业的财务报表，衡量企业的获利能力，发现当前存在的问题，从而及时调整总体策略。本论文以定陶县宇隆生物科技有限公司为例，运用文献法、案例分析法和访谈法，根据近三年的资产负债表和利润表分析企业的获利能力，并做出简要分析，借鉴国内外学者的研究成果，运用杜邦财务分析法提出适合本企业提升获利水平的措施。
第1.3节课题的研究意义与目的
本论文研究的定陶县宇隆生物科技有限公司是一个中小型制药企业，企业目前处于获利能力每况愈下的状态，只顾及短期的获利行为，妨碍利益相关者对企业经营状况的评价。企业运营困难，生产的产品无法通过销售等方式来获取资金。长久以来，很有可能导致企业破产倒闭。
为此，根据前人的研究成果，来解决定陶县宇隆生物科技有限公司存在的问题，让其可持续经营。运用杜邦财务分析法为企业的经营者提供管理和决策思路，优化企业的管理模式，降低经营成本，提高销售收入，加速资金周转，优化企业的资本结构，合理配置资产，进而提升公司的信用，增强投资者的信心，降低企业的融资成本，从而在竞争中取得优势，保持企业的核心竞争力。
第1.4节研究范围与内容
本论文以定陶县宇隆生物科技有限公司财务报表中近三年的资产负债表和利润表，依据杜邦财务分析法中净资产收益率，通过一系列的计算与比较，运用连环替代法依次找出影响因素。
为研究企业获利能力水平，首先通过文献来确定课题研究的背景与价值，其次论述中小企业运用杜邦财务分析法分析企业获利能力的合理性，接着根据所研究定陶县宇隆生物科技有限公司的计算数据来找出经营过程中存在的不足。具体从以下四个具体方面：企业商品销售活动的直接创利水平，企业全部资产的利用效率、企业举债经营的程度和优化获利方式，稳固企业竞争力。依据数据分析中小企业经营过程中的优势以及存在成本费用支出过大、投入资本未充分盈利、负债过高，企业运营不稳定和企业获利能力低下的问题，并统筹规划，联系企业实际经营水平和企业环境。最后相对应地提出解决问题的对策：调整企业扩大销售渠道、适当规划管理费用、灵活运用企业信用政策、合理利用资金交易等具体措施，逐步提升本公司的经济实力，从而提高企业的获利能力。
第1.5节研究视角与方法
1.5.1研究视角
杜邦财务分析法的指标可以多角度、多方位的分析企业的获利能力。想要准确找出企业提高获利能力的方法实属不易，需要根据当前的市场环境、竞争比例以及企业自身资产和盈利状况，因此，实地考察是解决企业自身内部状况是否出现问题的一种途径，外部环境变化多端，难以揣摩。只有多准备些方案措施，以不变应万变，才能够处事不惊，运筹帷幄。
1.5.2研究方法
采用以下方法来综合分析企业获利能力：
（1）案例分析法：以定陶县宇隆生物科技有限公司中实际经营中发生的问题，依照最近几年的财务报表分别分析影响净资产收益率的因素。
（2）文献综述法：通过查阅文献来获取资料，进行科学的了解与认知，从而更加细致、准确地多角度总结定陶县宇隆生物科技有限公司在获利中具体存在的问题。
（3）访谈法：主要是通过对企业的负责人以及员工进行采访，并向他们提出公司经营中存在的缺陷，得到他们的答复。
第二章中小企业获利能力概述
第2.1节中小企业的界定
中小企业，是指中国境内依法设立的，人口规模、经营规模相对较小且符合xxxx批准的企业。依照企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点分为中型企业、小型企业和微型企业。中小企业由一个人或少部分人提供资金成立，雇佣人数和营业收入不算大，受外界干扰因素较小。正是因为这等因素，中小企业在面对同行业竞争时能适应市场的变化，而且经营领域比较广，基本上可以从事任何行业。由于目前国内就业压力巨大，中小企业能够提供更多的就业渠道，对于社会的稳定有着重要作用。但是资金链不稳定，筹资能力弱，不能抵御经营风险，国家对中小企业的扶植力度逐步增加，出台了一系列政策措施，企业受到一定的优惠，推动中小企业信息化和网络化发展，进一步完善服务体系。
第2.2节获利能力的理论概况
2.2.1获利能力的内涵
获利能力是企业资金增值的能力，表现为企业收益数额的大小与水平的高低。企业获利水平高，则企业各方面的运营状况就比较好，这是各方利益者所重点关注的。投资者可以获取收益，企业债权者可以收回本息，企业职工可以获得更高的福利待遇，更是衡量企业经营者的管理水平。
2.2.2获利能力的指标
（1）净资产收益率
企业一定时期净利润与平均净资产的比率，反映了企业的资金投资收益水平。一般认为，该指标越高，资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。
（2）盈余现金保障倍数
企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业净利润中现金收益的保障程度，反映企业盈余的质量。一般来说，企业有净利润时，该指标大于一，企业经营活动产生的净利润对现金贡献越大。
（3）成本费用利润率
企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。该指标越高，企业为取得利润付出的代价越小，成本费用控制越好，盈利能力越强。
（4）总资产报酬率
企业一定时期获得的报酬总额与平均资产总额的比率。该指标越高，企业的资产利用收益越好，盈利能力就越强。
本论文研究企业资金运营来获取利润的能力，用以吸引投资者注资，提高企业的盈利能力。因此，主要分析净资产收益率，而杜邦财务分析法以该指标为核心指标，是国内外企业分析获利能力通用的方法，并且能够系统化应用，可以适应企业目前的财务管理目标，数据易取得也易分析，同时分析的内容多种多样。
第2.3节杜邦财务分析法的介绍
2.3.1杜邦财务分析法的内涵
杜邦财务分析法又称杜邦分析法，主要是利用一些基本财务比率指标之间的关系，将净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，综合分析企业盈利能力和股东权益回报水平。
2.3.2杜邦财务分析法的核心公式
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷总资产
权益乘数=1÷（1-资产负债率）
资产负债率=负债总额÷资产总额
第三章运用杜邦财务分析法分析定陶县宇隆生物科技有限公司
第3.1节定陶县宇隆生物科技有限公司的简介
定陶县宇隆生物科技有限公司，位于山东省菏泽市定陶县内，是高新技术企业，建成了标准化办公楼、锅炉房、车间厂房、员工餐厅以及仓储车间，拥有在场职工40余人，包括高级和中级以上技术人员。
该公司于2007年初投资2800多万元创建，占地25000多平米，注册资金为1万元，采用先进的溶媒结晶工艺合成光谱类抗生素原料药盒中间体，可以独立完成产品的研发、中试、生产、检验和销售等，主要销售兽药动保、营养保健药、呼吸道药盒抗菌消炎药，产品质量达到国内同行业先进水平。公司始终坚持以实践科学发展观为主导思想，以诚信、实力和质量获得业界的高度认可，坚持以客户为核心，为广大客户提供优质服务。
第3.2节定陶县宇隆生物科技有限公司获利能力的现状
3.2.1销售净利率指标分析
表3-1销售净利率分析表
根据表3-1，说明这三年的销售净利率指标处于先上升后下降的趋势。具体来看，销售收入和净利润一直减少，与此同时，销售成本也在减少，销售收入与销售成本的差额不断缩小，总体来说，最近三年，2017年的盈利水平最高。2016年的销售收入高，销售成本大，所获的营业利润较小，营业外收入本来就较少，然而发生了营业外支出，净利润也不乐观。2017年的营业利润并不是最大，主要是过多的营业外收入导致净利润增大。相较于其他两年，企业获得的营业外收入为54万元，其他两年均小于21万元，表明企业在这一年获得外界过多的资金支持，因此净利润最高。2018年销售收入减少，但管理费用却和其他两年相差无几，税金及附加反而有所增加，结合来看，总成本有所减少，营业利润最大，与上年相比，没有获得高额的营业外收入，净利润亦没有上年高，进而导致销售净利率比上一年低。
综上所述，净利润偏低的主要原因是在营业过程中发生了一系列的成本费用支出，而且比重也比较大，有部分是因为企业研发失败，投入的原材料产生损失，亦或者是生产员工的生产效率比较低，不足以刺激其为企业的盈利而投入更大的精力。同时，企业销售渠道出现问题，生产的药品未能很好的销售,企业需要存放存货，更要妥善保管，也导致管理费用的金额过大。再加上无论销售收入高还是低，企业的税收占比也居高不下，企业可以适当规避不合理的税收，避免造成多余的资金浪费。总而言之，销售环节的不合理，企业的获利能力差。
3.2.2总资产周转率指标分析
表3-2总资产周转率分析表
根据表3-2来看，企业每年的平均资产逐步增加，但是销售收入逐步减小，企业的总资产周转率逐年减少。根据资产负债表分析得出，企业最近三年的非流动资产均在110万元左右，其中占比最高的是固定资产。资产总额逐步增加的原因是流动资产的增加，比较其他两年，2018年销售收入下降而资金投入量最高，原因主要是购买过多的存货而销售收入却没有提高，销售收入减少但是存货的过多累计导致并没有过多降低管理费用，最终，企业的盈利能力偏低，而存货的变现能力不如货币资金和应收款项，与此同时，应收账款的数额也比较高，企业在赊销方面存在一定的问题，前两年的应收账款过大，甚至比货币资金都高，之后虽稍有好转，但资金投入到存货方面，流动资产总额不减反增。
具体来看，投入的资金没有充分让企业获得更多的利润。购买固定资产是因为企业的存货过多，存货的盲目购买，需要多余的厂房用以存放。由于不清楚市场的走向，产品的销量场地也受很大的影响，企业虽投入过多资金，但依旧没能很好的获得理想的收入。同时，为了提高企业的营业收入，
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